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美聯儲縮減購債或在年底啟動，對市場有何影響？

2021-09-23 23:48:30 來源：中國新聞網

(經濟觀察)美聯儲縮減購債或在年底啟動，對市場有何影響？

中新社北京9月23日電 (記者夏賓)美聯儲議息會議近日結束，最新聲明維持聯邦基金利率不變符合市場預期，而美聯儲對于未來何時啟動縮減資產購買也釋放出更加明確的信號。

“如果進展大致如預期，則資產購買步伐可能很快就會放緩。”美聯儲在議息會議結束后的聲明中如是說。

美聯儲主席鮑威爾在講話中提到，聲明中的措辭意味著，縮減購債(簡稱“Taper”)規模的條件最早可能在下次會議上得到滿足。如果經濟走勢繼續與預期一致，可以很容易地在下次會議上采取緊縮措施，縮減購債規模可能在明年年中左右結束。縮債將是漸進的，預計不需要加快縮債步伐。

“Taper靴子基本落地。”中信證券研究所副所長、首席固定收益研究員明明稱，本次議息會議聲明首次明確對縮減購債規模給出信息。鮑威爾在此后的講話中也對Taper著墨較多，同時沒有繼續以往一貫的“鴿”派言論，而是更多對Taper進行鋪墊。

浙商證券首席經濟學家李超也表示，結合最新指引看，美聯儲大概率將于11月議息會議正式宣布Taper并在12月啟動。對于Taper的節奏，按照明年年中左右為結束時點折算，平均每月Taper的速度可能需要達到150億美元。

工銀國際首席經濟學家程實稱，綜合近3個月來的美國經濟數據及本次議息會議最新會議紀要，今年12月大概率啟動Taper的原因有四個方面。

一是美國經濟整體恢復水平超出預期。經濟整體恢復情況已經為啟動縮減購債提供了穩固的經濟基礎。

二是美國通脹壓力持續。當前美國整體通脹水平已經滿足美國啟動縮減購債的條件。

三是延遲Taper或將對市場產生更大風險。延遲Taper會助推美國通脹預期進一步上行，且長久下去這將加劇商品及地產市場泡沫風險，若未來美聯儲為應對累計的金融風險不得不加快貨幣緊縮的力度，這可能將誘發新一輪的流動性風險。

四是美國經濟依舊面臨諸多長期不確定性。盡早貨幣政策正常化有助于換取更多的政策空間以應對諸多不確定的長期風險。

美聯儲的一舉一動都會對全球市場產生溢出效應，Taper將帶來哪些影響？

程實認為，在一般情景假設下，預料Taper的啟動將不會對市場產生過多的影響。這主要是因為美聯儲在新的貨幣政策框架下，圍繞Taper的啟動計劃已經對市場進行了充分的溝通和前瞻指引。因此，市場對Taper的預期將提前反映在價格波動之中并被市場逐步消化。

此外，Taper的啟動實質上并不會改變當前市場流動性的根本性狀況。當前市場流動性泛濫，導致市場利率持續低位，而超低利率和強監管的雙重影響反過來又促使流動性回流安全資產。

清華大學五道口金融學院副院長田軒指出，Taper對市場的沖擊主要來自于正式公布至實施一段時期的反應時間，短期內市場偏好依然較高，不過Taper實施之后短期內，全球市場將進入震蕩反應期，風險溢價上升，流動性將會發生結構性的變化，大量資金可能會向美國市場繼續匯聚，新興市場面臨著顯著回調的風險。

田軒也提到，在Taper開展期間內，市場不大可能出現大規模長久的恐慌現象，之前已經有了市場預演，每次美聯儲有關Taper信號出來，市場短期內小幅震蕩之后，逐步回歸平穩。

程實強調，2013年時任美聯儲主席的伯南克誤將Taper與加息緊密聯系起來，導致市場引發縮減恐慌(Taper Tantrum)。因此，為避免2013年的縮減恐慌對資本市場帶來的沖擊影響，鮑威爾已多次明確Taper結束與啟動加息之間并無關聯。加息是否提前首要考慮的是未來美國經濟擴張的具體狀況而非Taper的影響。(完)

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