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鵬華基金朱睿：以周期成長思維尋找最確定的投資機會

2023-05-10 16:38:14 來源：中國經濟網

(相關資料圖)

中國經濟網北京5月10日訊近日，鵬華基本面投資專家朱睿帶來“把握新一輪周期成長機遇”的深度分享。朱睿一直秉承以周期思維踐行價值投資的投資理念，在他看來，成長、價值以及周期，這些標簽并不沖突，因為世間萬物的發展都有周期規律，即使是一只成長股、一只消費股，在自身的發展階段中也要經歷周期性波動。

朱睿對對周期板塊的研究更加細化，把周期板塊劃分為上游資源品、中游周期品以及下游制造這幾個門類。他指出，目前這幾個環節所面臨的基本面和趨勢都不太一樣。

上游資源品，以銅鋁鉛鋅和石油為例，目前大概都處在一個低供給增速階段。展望未來幾年，隨著需求溫和復蘇，它們的供給增速仍然處在中等偏低水平。基于可展望的中短期維度，從景氣度和盈利角度來看，大概率仍然會保持一個高景氣階段。

對于中游周期品而言，則需要分析供需基本面。2019年至2021年周期品上行，這期間很多公司都盈利非常豐厚，在這種盈利周期驅動背景下，很多中游周期品的供給逐漸地出來了。隨著供給增加，和過去相比，雖然需求有所改善，但是從長周期來看，需求也面臨增速回落的狀態。所以，對于中游周期品，朱睿認為需要分析具體供需情況，尤其需要規避供給大增加同時需求停滯不前的環節，避免供需惡化的投資品種，從而找到一些供需向好的品種。

對于下游制造業以及和周期相關的一些制造業，它的價格屬性相對偏弱，和銷量關系相對更緊密一些。在這個環節上，需要看到經濟總量的復蘇節奏以及這些企業自身所處的行業，如果它是一個高成長性行業或者是穩定型行業，所面臨的未來增長空間和企業自身的一些經營節奏是不一樣的。如果能夠找到一個總量層面有所復蘇，同時所處行業持續爆發，自身還在迭代升級的公司，朱睿認為還是很有投資機會的。

綜上，在周期品行業中，朱睿的觀點有所分化，希望能夠尋找到一些結構性投資機會，幫助組合更好地實現投資收益。

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