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烏克蘭危機(jī)愈演愈烈，多角度洞悉影響力，高盛發(fā)出警告

2022-02-28 17:30:17 來源：英為財(cái)情

隨著烏克蘭沖突加劇，以及對俄羅斯愈加嚴(yán)厲制裁的影響在全球市場持續(xù)發(fā)酵，投資者在紛紛跟緊事態(tài)發(fā)展。

債券、黃金和美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)周一一度上漲，而澳元等傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)偏好資產(chǎn)則重挫。新興市場貨幣也承壓，南非蘭特和土耳其里拉下跌。美國和歐洲的股指期貨大跌。原油價(jià)格飆升。

投資者面臨全球大宗商品價(jià)格飆升，經(jīng)濟(jì)體從疫情中恢復(fù)之際通脹率本已高企且增長放緩。他們還試圖掌握央行如何調(diào)整貨幣政策以應(yīng)對挑戰(zhàn)。

以下是一些策略師和投資者對俄烏局勢演變給各種資產(chǎn)類別帶來何種影響的看法。

對沖能源動(dòng)蕩

Medley?Global?Advisors全球宏觀策略師Ben?Emons表示，“這場危機(jī)的最大風(fēng)險(xiǎn)將是能源中斷以及對食品和其他全球大宗商品的影響，人們尤其想要在這個(gè)方向上建倉，以及對那些專注于能源等各種不同大宗商品公司建立頭寸”。

他補(bǔ)充說，在BP計(jì)劃出售其所持俄羅斯最大石油公司Rosneft?PJSC的股份后，其他公司也可能宣布退出投資。Emons表示，最初美國的能源公司可能會(huì)比歐洲公司的表現(xiàn)好很多。
“無能為力”的央行

澳大利亞國民銀行的策略師稱，如果制裁成功，俄羅斯央行在捍衛(wèi)盧布方面可能變得“無能為力”。

外匯策略與市場主管Ray?Attrill在報(bào)告中寫道，“雖然目前還沒有完全明確其實(shí)際意味如何，但俄羅斯央行受到制裁，其意圖是無法讓其自由地使用6,430億美元外匯儲(chǔ)備，如果俄羅斯央行無法獲得外匯儲(chǔ)備，就無法捍衛(wèi)俄羅斯盧布以避免其出現(xiàn)暴跌?！?br>

艱難的貨幣決策

“從貨幣政策的角度來看，這場沖突意味著央行一直以來面臨的棘手的增長-通脹權(quán)衡難題將進(jìn)一步惡化，使得即將作出的決策尤其艱難，”Federated?Hermes的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Silvia?Dall’Angelo在一份報(bào)告中表示。

“在當(dāng)前通脹高企且二次效應(yīng)引發(fā)擔(dān)憂的環(huán)境下，央行可能會(huì)繼續(xù)取消貨幣刺激，”她說。“但地緣政治局勢帶來的下行增長風(fēng)險(xiǎn)，意味著決策者可能會(huì)逐步且謹(jǐn)慎地推進(jìn)?？梢怨降卣f，危機(jī)增加了央行政策失誤的空間?！?br>
盧布兌美元指示性報(bào)價(jià)暴跌，各外匯市場幾無交易

隨著投資者暫停交易俄羅斯貨幣，“交易風(fēng)險(xiǎn)太大”成為各外匯交易大廳的口頭禪。

交易員稱，盧布的價(jià)差擴(kuò)大了7倍，從悉尼到香港的做市商都退守觀望。在對俄羅斯及其央行施加的制裁加劇人們的憂慮之際，離岸市場上盧布兌美元的指示性報(bào)價(jià)下跌26％。

莫斯科交易所表示，將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間10:00開始外匯和貨幣市場交易，比正常交易時(shí)間晚約三個(gè)小時(shí)。

“盧布根本沒有成交，”FP?Markets駐悉尼的亞太區(qū)首席執(zhí)行官Nick?Twidale說。“當(dāng)發(fā)生這種情況時(shí)，我們會(huì)降低杠桿率，基本上告訴人們平倉。風(fēng)險(xiǎn)太高了?！?br>
隨著俄羅斯入侵烏克蘭，俄羅斯資產(chǎn)價(jià)格大幅下滑，盧布貶值使其成為2月表現(xiàn)最差的新興市場貨幣。從悉尼到香港的外匯市場參與者正在凍結(jié)盧布交易，二三十年來對一個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體施加的最嚴(yán)厲制裁令人頗費(fèi)思量。

澳大利亞國民銀行在悉尼的外匯策略和市場主管Ray?Attrill說，“我們聽到盧布在當(dāng)?shù)氐膱?bào)價(jià)在114-119區(qū)域，這可能會(huì)導(dǎo)致人們偏愛使用無本金交割遠(yuǎn)期(NDF)市場，但只有在倫敦市場開盤后才會(huì)進(jìn)行交易?！?br>
下跌趨勢正在延伸到期貨市場。City?Index高級(jí)市場分析師Matthew?Simpson表示，芝商所盧布期貨開盤后重挫逾30％，不過現(xiàn)在漸漸開始有少量交易了。

他說，“隨著制裁和對俄羅斯央行的限制措施生效，盧布呈自由落體跌勢，芝商所期貨在開盤后下跌超過30％，這不是在國內(nèi)各地排隊(duì)取現(xiàn)金的俄羅斯人現(xiàn)在想要聽到的消息。”

歐洲銀行業(yè)承壓

“考慮到在俄羅斯的一些風(fēng)險(xiǎn)敞口，加之如果支付受限將意味如何的擔(dān)憂，歐洲銀行板塊周一可能會(huì)面臨一些壓力，”Rich?Kelly等道明證券策略師在一份報(bào)告中寫道。

“奧地利銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口最大，俄羅斯對手方占該國銀行資產(chǎn)的1.6％，緊隨其后的是意大利和法國，分別占0.6％和0.2％，”他們寫道?！邦A(yù)計(jì)歐洲央行將提供充足的流動(dòng)性，監(jiān)管當(dāng)局將提供允許的支持和措施來管理這些風(fēng)險(xiǎn)敞口?！?br>
暫停兩年后?俄羅斯央行將重啟黃金購買

俄羅斯央行表示，其將再度開始購買黃金，這距離該行結(jié)束之前一輪持久的購買大潮，推高上一個(gè)十年的金價(jià)漲勢才兩年。

該央行在聲明中稱，其將在國內(nèi)貴金屬市場上再次開始購買黃金。當(dāng)前，因?yàn)槎砹_斯入侵烏克蘭，該貨幣當(dāng)局以及俄羅斯幾家商業(yè)銀行受到制裁。

俄羅斯央行曾在六年中快速積累黃金，把持有量翻了一番并成為最大的主權(quán)買家。隨著金價(jià)在疫情爆發(fā)之初價(jià)格飆升，該行于2020年3月休手，此后基本上保持了庫存的穩(wěn)定。在黃金投資需求低迷時(shí)，俄羅斯的購買為市場提供了一個(gè)關(guān)鍵的支撐。

兩害相權(quán)取其輕?俄羅斯臨時(shí)禁止外國人出售證券

俄羅斯央行從今天開始禁止券商執(zhí)行非居民的證券賣出指令，以保護(hù)該國資產(chǎn)不受西方廣泛制裁的沖擊。西方的制裁措施包括對俄羅斯央行的懲罰。

除了在莫斯科交易所暫時(shí)凍結(jié)出售外，俄羅斯央行表示，外匯和回購市場將推遲三個(gè)小時(shí)至當(dāng)?shù)貢r(shí)間上午10點(diǎn)開盤，同時(shí)將評(píng)估是否在晚些時(shí)候開放其他市場的交易。

之前，美國和歐盟同意懲罰俄羅斯央行，這可能會(huì)阻止俄羅斯政府獲取其為減少對國際市場的依賴而積累的6400億美元中的大部分資金。俄羅斯入侵烏克蘭導(dǎo)致投資者逃離俄羅斯市場，從悉尼到香港的做市商紛紛撤退，盧布周一在離岸市場報(bào)跌26%。

德國商業(yè)銀行策略師Ulrich?Leuchtmann表示，“俄羅斯當(dāng)局必須阻止對俄羅斯證券的甩賣，以防止資本恐慌性外逃，從長遠(yuǎn)來看，這肯定是有害的，但考慮到盧布可能進(jìn)一步崩盤的風(fēng)險(xiǎn)，俄羅斯當(dāng)局似乎更傾向于取前者?！?br>

高盛警告俄烏危機(jī)將加劇大宗商品供應(yīng)沖擊

高盛稱，隨著烏克蘭危機(jī)升級(jí)、西方加大對俄制裁力度，俄羅斯為主要生產(chǎn)國的大宗商品價(jià)格料將進(jìn)一步飆升。

高盛在2月27日的一份報(bào)告中指出，就原油價(jià)格而言，風(fēng)險(xiǎn)傾向于“進(jìn)一步大幅上行”，該行把布倫特原油1個(gè)月目標(biāo)價(jià)從95美元/桶上調(diào)至115美元/桶。

此外，高盛預(yù)計(jì)歐洲天然氣、鋁、鈀、鎳、小麥和玉米價(jià)格也將上漲。

該行稱，大宗商品市場不僅需要反映“支付俄羅斯出口存在的困難”，還需要反映俄羅斯大宗商品最終受到西方限制的風(fēng)險(xiǎn)。

金屬方面，考慮到制裁不確定性和戰(zhàn)事升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，西方買家猶豫不決，俄羅斯金屬貿(mào)易已減少。

標(biāo)簽：愈演愈烈