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農產品期貨及焦煤鋼礦系期貨日評

2022-03-07 17:15:50 來源：英為財情

玉米:俄烏沖突繼續支撐玉米市場；
周一玉米期貨上漲，主力c2205合約暫報2918元，較上日結算價漲0.66%。現貨方面，北方港口玉米價格走強，錦州新糧集港報價2750-2760元/噸，較上周五提價10-20元；廣東蛇口新糧散船2870-2900元，集裝箱一級玉米報價2920-2940元/噸，較昨日持平；東北玉米價格繼續上揚，黑龍江深加工主流收購2460-2660元/噸，吉林深加工主流收購2550-2660元/噸。從后市來看，近期小麥價格大幅上漲，小麥對玉米價差快速走高，小麥在飼料領域對玉米的替代完全失去性價比優勢，在玉米市場年度平衡表仍存在較大的產需缺口的背景下，小麥替代的退出，使得玉米偏緊格局難以緩解，此外，新的種植季受化肥成本上升及政策偏向支持擴大大豆面積影響，未來產量大幅增加的可能性亦顯得較為有限。而需求端來看，生豬養殖利潤惡化，去產能仍在進行中，飼料需求短期有韌性，但預期向弱;深加工方面，淀粉利潤有所回升，但成品庫存高位，預計需求難有較大提升空間。不過，短期俄烏沖突加劇，國內谷物市場大幅上漲，刺激了國內中間環節及用糧企業補庫情緒，使得玉米呈現易漲難跌格局。操作上，短多思路。

生豬:供應寬松?近端下挫；
周一生豬期貨近弱遠強，5月合約下跌2.8%，遠月合約上漲1.7%。現貨方面，河南生豬報價12元/公斤-12.5元/公斤，較昨日持平；山東報價12.3元/公斤-12.9元/公斤，較昨日小跌0.2元/公斤。從后期來看，規模場仔豬出生數量在2021年8月達到階段性峰值，9月小幅減少，10、11月減幅擴大，按時間推算，整體出欄壓力在3月仍然較大，4月之后或有所減輕，但整體新冠疫情在全國形成的影響仍然存在，消費季節性回升力度較弱，這將限制后期現貨價格反彈力度。目前盤面LH2205升水現貨仍在1500附近，考慮到后期四川地區將新增交割庫，整體盤面估值略偏高。操作上，5月合約謹慎看空。

鐵礦石：政策利好?上漲持續；
周一鐵礦石主力合約強勢上漲，盤中上沖超過7%。宏觀上，國內政府工作報告提及，增長目標5.5%，市場預測可能達到接近6%，大幅超出市場預期。財政赤字率雖然降至2.8%，但支出大幅增加，同比去年擴大2萬億；地產方面，沒有在提及對房地產的打壓，而是提及“因城施策”，放松應該已經默認，市場面臨寬貨幣+寬信用的組合。產業方面，隨著旺季逐漸臨近，鐵礦石需求將季節性增加，鐵水產量恢復，粗鋼產量、高爐開工率大幅提升，投機需求加持下，需求超出預期，當前鋼材整體庫存低位，鋼廠加大開工補庫是大概率事件，鐵礦石庫存接下來將快速下降。操作上，建議中期逢低做多。

動力煤：國際能源飆升?動力煤強力拉升；
周一動力煤盤面繼續沖高，走勢較強，主力合約漲幅超過9%。消息面上，政府工作報告本次增長目標5.5%，且降稅等一系列措施，對制造業進行激勵，利好動力煤消費。且本次政府工作報告提及原料能耗與新增可再生能源耗能不納入能耗統計，很明顯，對于能源消耗，政策上已經做好了釋放的打算，去年下半年的場景應該不會再現。當前全球能源緊張，動力煤作為重要的能源品種，供需相對緊張的情況下，國際煤炭價格持續上漲，對國內動力煤價格有很大抬升作用。但是，政策面對于動力煤走勢高度關注，現貨900價格一直未動，接下來若繼續上漲仍將面臨強壓。操作上，建議觀望為主。

螺紋鋼：供需不佳?但通脹預期較大；
周一期螺上漲，原料漲幅更大。從上海鋼聯的周度產量及庫存數據來看，產量恢復速度快于往年，上周鋼材五大品種產量956萬噸，環比回升31萬噸，產量回升較快使得原料價格偏強為主，壓縮了鋼廠利潤。政策面對動力煤、鐵礦石價格調控持續，但國際形勢俄烏戰爭，使得商品總體估值上升。上海鋼聯鋼材總庫存2418萬噸，環比上升22.9萬噸，表觀需求933萬噸，環比上升103.1萬噸。雖然庫存回升速度趨緩，表觀需求上升，但速度和往年比相對較弱，表明需求恢復略弱于預期。我們認為期螺價格產業鏈來看，供需雙弱，市場走勢確定性不強。但基于目前海外鋼價高企，目前海外螺紋鋼價格在5500元/噸以上，俄烏戰爭導致能源和海運費上升，目前鋼材庫存總量低于過去兩年。再加之國內貨幣層面走向寬松。我們對鋼價從前期悲觀轉為樂觀，認為期螺價格可以走強，投資者或可逢低做多為主。

鐵合金：海外局勢疊加國內限產?鐵合金大幅上漲；
錳硅：周一錳硅期貨上漲。錳礦港口庫存環比大幅下降，主因在于錳礦進口間隙。河北大鋼廠定標價8350元/噸略好于市場預期。本日寧夏平羅發布能耗總量控制目標分配方案，打破了市場短期不設能耗目標的預期，使得錳硅期貨上漲。加之海外局勢不穩定，印度錳硅價格上周上漲1000元/噸人民幣。雖然產業鏈角度來看，錳硅面臨過剩，但宏觀貨幣寬松，疊加限產及海外局勢問題，建議錳硅期貨觀望為主。
硅鐵：周一硅鐵期貨大幅上漲。主因在于寧夏平羅發布能耗總量控制目標分配方案，打破了市場短期不設能耗目標的預期，市場擔憂能耗雙控政策將影響硅鐵生產。供需面來看，硅鐵產量繼續上升，市場明顯過剩。但政策面及海外局勢不穩影響硅鐵價格。建議觀望為主。

來源：國信期貨