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崩跌的全球股市還有救？小摩：養(yǎng)老基金再平衡或帶來10%的反彈

2022-03-15 11:58:55 來源：英為財(cái)情

從亞股到美股，進(jìn)入3月以來，全球股指就幾乎如同滾雪球式地一路慘跌不止，這一幕也正令越來越多的市場人士心驚膽戰(zhàn)。地緣沖突、通脹威脅、疫情復(fù)燃，一系列的消息面“風(fēng)暴”幾乎令全球主要股指無一能逃脫利空事件的“魔爪”。而在各主要央行陸續(xù)邁入加息周期之際，誰還能在當(dāng)下扮演全球股市的救星呢？

對此，摩根大通近期的研究似乎找到了一根“救命稻草”。根據(jù)該行的預(yù)測，隨著第一季度臨近尾聲，機(jī)構(gòu)基金可能會(huì)給全球股市帶來亟需的技術(shù)性反彈。

摩根大通預(yù)計(jì)，全球養(yǎng)老基金和主權(quán)財(cái)富基金正準(zhǔn)備重新建立因俄烏沖突和通脹上升而貶值的風(fēng)險(xiǎn)投資頭寸，潛在的2300億美元的股票購買狂潮，可能會(huì)給陷入困境的全球股市帶來高達(dá)10%的反彈。

再平衡操作

全球養(yǎng)老基金和主權(quán)財(cái)富基金等大型機(jī)構(gòu)投資者是全球投資界的中堅(jiān)力量，他們通常每個(gè)季度末都要調(diào)整市場敞口，以遵守股票和債券之間的嚴(yán)格配置限制。

雖然他們的持倉組合一般都會(huì)中長期持有，但如果由于市場波動(dòng)，導(dǎo)致某一區(qū)域股票的市值或全部市場股票的市值占組合比例低于或高于配置要求，那就需要再平衡動(dòng)作，一般是一個(gè)季度調(diào)整一次。當(dāng)然，債券也是一樣的操作原則。

摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou在一次采訪中表示，“就購買股票而言，當(dāng)前可能將迎來自2020年以來最大的一次再平衡。”

他預(yù)計(jì)，全球股市有望迎來至少1000億美元、至多2300億美元的資金流入，而這將推動(dòng)市場上漲5%-10%。

這并非沒有先例。2020年3月全球股市在疫情爆發(fā)之初也曾遭受重創(chuàng)，投資組合股票減值一度高達(dá)8500億美元，而這隨后便引發(fā)了一場購買狂潮，幫助標(biāo)普500指數(shù)在此后的一個(gè)月時(shí)間里上漲了13%。

近期，由于股市暴跌，歐洲和亞洲的基準(zhǔn)股指已一度跌入了熊市——較近期峰值下跌逾20%。標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)盡管相對略好，但也只能算是“五十步笑百步”，其從歷史峰值的跌幅也達(dá)到了約12%。

摩根大通認(rèn)為，類似的跌幅已經(jīng)壓低了那些全球最大基金的配置估值，其中許多基金長期堅(jiān)持60/40的傳統(tǒng)股債投資配置組合。為了填補(bǔ)這個(gè)缺口，他們將不得不調(diào)整組合，加倉購買股票。

根據(jù)摩根大通的計(jì)算，管理著7萬億美元資產(chǎn)的美國養(yǎng)老金固定收益計(jì)劃，需要將其中的1260億美元轉(zhuǎn)投股市才能達(dá)到其長期目標(biāo)。

此外，全球最大的養(yǎng)老基金日本政府養(yǎng)老投資基金(GPIF)將不得不購買400億美元的股票，才能重返其目標(biāo)資產(chǎn)配置。規(guī)模1.3萬億美元的挪威石油基金(Norwegian Oil Fund)或需將220億美元從債券轉(zhuǎn)向股票，而瑞士央行可能也會(huì)購買價(jià)值150億美元的股票。

股債齊跌再平衡是否有那么大的威力

不過，需要指出的是，對于摩根大通的上述觀點(diǎn)，業(yè)內(nèi)人士目前也存在一些異議。

StoneX Financial的宏觀策略師Vincent Deluard就表示，養(yǎng)老基金的再平衡確實(shí)幫助了股市在此前幾次熊市經(jīng)歷當(dāng)季的最后一周出現(xiàn)反彈。但據(jù)StoneX的研究，Deluard并不指望這一次還會(huì)有一波大規(guī)模的股市資金流入，因?yàn)閭瘍r(jià)格的下跌，也會(huì)令許多平衡型基金所持股票價(jià)值占比提高。

上周，美國國債市場經(jīng)歷了過去10年來最糟糕的周度表現(xiàn)之一，一項(xiàng)彭博社編制的美國國債指數(shù)今年以來已下跌了3.8%，超過了自1973年有紀(jì)錄以來任何一年的全年跌幅。

Deluard指出，“當(dāng)前與以往最大的區(qū)別在于，債券價(jià)格并沒有上漲。眼下并不是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的熊市。”

標(biāo)簽：養(yǎng)老基金全球股市