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市場人士：原油或?qū)⒊掷m(xù)處于高位

2022-06-08 09:04:58 來源：英為財情

近日，原油價格保持振蕩上行趨勢，內(nèi)盤原油一度大幅回調(diào)，但最終收漲并向上突破。截至周二收盤，WTI原油期貨7月合約收于119.41美元/桶，漲幅為0.77%；布倫特原油期貨8月合約收于120.57美元/桶，漲幅為0.89%。

國泰君安期貨能源化工高級研究員黃柳楠介紹，近期原油供應(yīng)端市場預(yù)期變化迅速，市場對歐盟制裁俄羅斯下俄油未來出口的真實規(guī)模產(chǎn)生了較大的預(yù)期差，使得油價6月初一度破位下跌。但隨著北半球夏季用油高峰的來臨，加之俄羅斯、伊朗原油短期回歸無望，原油未來一周或繼續(xù)維持在高位。

另外，市場對美、歐通脹走勢依舊保持觀望態(tài)度，通脹預(yù)期依舊偏強。“從海外經(jīng)濟體服務(wù)業(yè)PMI來看，下行拐點趨勢依舊不順暢，或意味著當(dāng)前終端對油品的需求依舊旺盛，或支撐油價繼續(xù)走強。”黃柳楠表示，如果通脹依舊高企，成品油裂解大概率保持在高位，從中期趨勢看，油價或維持在高位。但他同時認(rèn)為，考慮到俄羅斯油對亞洲地區(qū)出口依舊處于擴張階段，加之中國450萬噸成品油出口臨時配額的下發(fā)，全球尤其是亞太地區(qū)油品供應(yīng)緊缺格局有邊際轉(zhuǎn)弱的可能，或誘發(fā)油品價格階段性調(diào)整。

最近幾周，美國汽油價格屢創(chuàng)新高。美國汽車協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，周一，全美平均汽油價格創(chuàng)下4.865美元/加侖的新紀(jì)錄，比去年同期的3.041美元/加侖上漲60%。“美國汽油價格偏強，原油價格近期的上漲只是其中一個原因。”黃柳楠向記者介紹，近兩個月，美國為了幫助北約成員國緩解油品供應(yīng)緊缺情況，主動向歐洲國家出口汽油，造成其國內(nèi)汽油出現(xiàn)一定程度的短缺。此外，由于去年下半年美國柴油相對緊缺而汽油過剩，煉廠主動調(diào)整汽、柴油產(chǎn)出比，降低了汽油生產(chǎn)比例，為當(dāng)前汽油緊缺埋下了隱患。

“如果油價持續(xù)保持高位，從中長期來看，一定會對經(jīng)濟造成傷害。”黃柳楠表示，尤其是年初消費淡季原油價格出現(xiàn)大幅上漲，過早透支了遠(yuǎn)期供應(yīng)缺口的利多預(yù)期。

他解釋，一般而言，高價原油對經(jīng)濟的傷害路徑體現(xiàn)在通過成品油單邊價格的走強推高通脹，從而抑制中長期經(jīng)濟復(fù)蘇韌性。不過，在海外緊縮周期下，現(xiàn)階段油價高企與通脹、經(jīng)濟走勢的影響邏輯有所異化。終端服務(wù)業(yè)較好的復(fù)蘇韌性以及物流瓶頸影響下的通脹高企給了汽、柴油較大的讓利空間，這在推高煉廠綜合毛利的同時，也提升了煉廠采購原油進行一次加工的需求，反向推高了油價。在油價上漲的過程中，成品油的裂解價差一直在擴張，當(dāng)前也處于高位。

“考慮到海外成品油毛利依舊較高，當(dāng)前油價進一步走強對經(jīng)濟的不利影響相對較弱，我們要關(guān)注的核心還是海外央行的緊縮節(jié)奏。”黃柳楠表示，國內(nèi)方面，由于成品油天花板價格的限制，油價上漲對經(jīng)濟的短期抑制相對有限，影響主要在煉廠開工意愿上。未來要關(guān)注穩(wěn)增長下內(nèi)需的邊際改善情況以及成品油出口配額不斷下放下的煉廠利潤修復(fù)情況。

來源：期貨日報

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