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券商晨會精華：新能源持倉進入下行趨勢，TMT仍存在上行空間|當前要聞

2023-04-25 09:07:18 來源：英為財情

【資料圖】

昨日大盤全天震蕩走低延續(xù)跌勢，滬指失守3300點，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。截至收盤，滬指跌0.78%，深成指跌1.17%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.71%。北向資金全天凈賣出38.28億元。隔夜美股三大指數(shù)收盤漲跌不一，道指漲0.21%，納指跌0.29%，標普500指數(shù)漲0.09%。

在今日的券商晨會上，東北證券認為，新能源持倉進入下行趨勢，TMT仍存在上行空間；中信建投認為，從投資角度看，超配家電板塊將帶來超額收益；中金公司認為，微觀上，重視在分紅潛力、而非單純高股息率。

東北證券：新能源持倉進入下行趨勢，TMT仍存在上行空間

東北證券認為，首先，新能源持倉和超配比連續(xù)兩個季度下行，且電新持倉已遠低于電子和計算機的持倉合計；其次，個股層面，持倉TOP100個股中電新個股大幅下滑；最后，新能源景氣高位回落，上游價格持續(xù)下滑，中游鋰電池產(chǎn)能規(guī)劃飽和，下游新能車產(chǎn)銷增速中樞下移。按照歷史經(jīng)驗非賽道行業(yè)逐漸失去定價權(quán)，因此預計電新行業(yè)2023Q2-Q3的超配比將回落至0%左右，則持倉水平為8%。（2）TMT行業(yè)，首先，TMT持倉持續(xù)上行至21%，且結(jié)束近一年超配比為負的狀態(tài)，但距離2015年仍有較大差距；其次，個股層面，金山辦公進入TOP10重倉股，TOP100重倉股個數(shù)較上個季度明顯增加至34只，僅次于2015Q1的39只；然后，對比電新持倉來看，兩者呈反向關(guān)系，若電新持倉回落至8%，則TMT持倉可繼續(xù)上行至26%左右；最后，傳媒、通信仍為低配，盈利回升的確定性推動傳媒超配比上行，超配比有望于2023Q2-Q3由負轉(zhuǎn)正。

中信建投：從投資角度看超配家電板塊將帶來超額收益

中信建投認為，家電公司一季報陸續(xù)披露，部分公司表現(xiàn)較為靚麗，需求端與成本端積極變化正處釋放期。家電板塊擁有“相對更好的基本面”、“估值水平整體處于低位”、“公募基金配置少” 三大核心優(yōu)勢，伴隨地產(chǎn)寬松與防疫政策優(yōu)化的積極效果繼續(xù)釋放，家電有望延續(xù)板塊性的修復行情。從投資角度看，超配家電板塊將帶來超額收益。

中金公司：微觀上，重視在分紅潛力、而非單純高股息率

中金公司認為，高股息和高分紅看似一詞之差，實則含義和邏輯不同，篩選方式也大相徑庭。高股息（high dividend yield）也可能是股價低迷的結(jié)果，如部分地產(chǎn)和金融，且高股息作為一種保守策略，在對整體市場和利率環(huán)境悲觀的情況下更加有效。相反，高分紅（high dividend payout）看重的是潛在提升分紅派息比例帶來的分紅回報。這就不難理解為何這一主題當下是與國企相結(jié)合更有效，因為除了在當下更穩(wěn)健的資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流外，更多強調(diào)ROE而非凈利潤的考核標準也使得國企接下來有動力將更多利潤通過分紅派發(fā)出來，上繳財政的同時也可以起到提振ROE的效果。再次，從國企本身看，國企改革和一些產(chǎn)業(yè)趨勢在提升國企中長期增長潛力和競爭力，盤活資產(chǎn)，實現(xiàn)更高投資回報率。“中特估”對于國企潛在估值重估和更多中長期投資者的配置需求，都可能成為這一策略的期權(quán)價值。總結(jié)而言，國企高分紅策略在當下環(huán)境相當于平均8%穩(wěn)定股息回報的永續(xù)債、疊加一部分國企改革催化劑的期權(quán)價值。

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